2024 年价格飙升后，可可需求至今未明显回暖

　　内容概要

　　受价格波动与需求下滑影响 ，巧克力制造商开始寻找可可替代品
，推动产品配方革新
。

　　可可市场历经两年多的动荡后，巧克力生产商愈发迫切地寻求替代方案 ，这一压力正转嫁至原料种植端。

　　可可价格大幅震荡：受病害与干旱天气影响
，产量受挫，2024 年 12 月价格一度飙升至每吨约 12000 美元高点；而到今年 2 月 ，又跌至每吨不足 2900 美元的低位 。

　　自价格暴涨后
，可可需求始终未能明显回暖
。周四公布的数据显示，尽管大宗商品价格已跌至新低 ，今年一季度欧洲可可需求同比下降 7.8%
，北美需求同比下降 3.8%。

　　全球最大可可原料精炼商及糖果巧克力供应商之一 —— 百乐嘉利宝，近期低迷的可可价格已促使其发布盈利预警 。截至 2 月 28 日的半年内 ，该公司可可销量同比下滑 14.3%，全球巧克力销量同比下降 5.1%
。

　　百乐嘉利宝周四表示
，在今年 8 月结束的本财年中，其经常性营业利润将下滑 15% 左右。该公司此前曾预期利润会实现增长 。

　　过去数年 ，高企的可可价格迫使巧克力厂商寻找替代方案
，包括调整配方
、在巧克力中添加非可可原料、研发替代品，或是通过实验室培育可可
。

　　全球包装食品巨头雀巢去年年底大幅调整了旗下在英国销售的太妃脆饼系列与蓝丝带饼干配方 ，以至于这些产品已不再符合 “巧克力
” 的定义。据雀巢一位发言人透露
，因产品中可可固形物含量未达到 20% 的最低标准，公司不得不更换产品标签 。

　　这家瑞士企业还在研发完全不含可可的类巧克力产品
。通过与德国星球 A 食品公司旗下的可持续品牌 ChoViva 合作 ，雀巢推出了一款以发酵烘烤的葵花籽与燕麦为原料的产品。与此同时
，由亿滋国际投资的以色列初创企业 Celleste Bio 本周宣布，已通过实验室培育细胞生产出巧克力棒 。

　　今年 2 月 ，瑞斯糖的母公司好时公司遭到品牌创始人 H.B． 瑞斯之孙布拉德・瑞斯的指责
，后者称好时修改了部分产品配方。好时方面回应称，公司仅针对新造型及其他创新产品调整配方 ，经典花生酱杯的配方并未改动
。

　　此前因修改配方遭遇社交媒体抵制后，这家美国糖果制造商在近期投资者日上表示
，将确保瑞斯系列与好时系列产品沿用品牌经典牛奶巧克力与黑巧克力配方。此外，好时首席增长官斯泰西・塔菲特透露 ，公司正调整其在美国经销的奇巧巧克力配方 。

　　荷兰合作银行可可分析师奥兰・范多特表示
，部分配方调整事件引发了媒体与网络的广泛关注
。

　　“但从企业方面我们了解到，即便社交媒体上有反对声音 ，消费者并未用实际购买行为表达抵制。”

　　范多特称
，正因如此，部分巧克力厂商并不急于在产品中重新增加可可用量 。一些企业手中仍有大量可可库存需要消化 ，之后才会重返市场采购
。

　　把握波动剧烈的可可市场行情
，让企业囤积库存的成本居高不下，也凸显出围绕这一价格敏感大宗商品开展经营的风险。财报数据显示 ，若可可价格持续低迷无法回暖
，部分巧克力厂商或将面临巨额亏损 。

　　好时公司今年早些时候提交的 10-K 文件显示，2025 年其大宗商品交易按市值计价亏损达 4.23 亿美元 ，若全部兑现，相当于每股亏损 2.08 美元
。同期亿滋国际的情况更为严峻
，其大宗商品合约按市值计算的税前亏损达 9.84 亿美元。

　　可可市场此前也曾让巧克力厂商蒙受损失 。随着库存逐步消耗，可可需求大概率会有所回升 ，但如果植物基替代品或实验室培育可可豆获得市场认可
，行业对天然可可的需求仍可能持续萎缩
。