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　　来源：国际金融报

　　4月23日，A股呈现放量下跌态势 ，当日共有4078只个股收跌
，成交额攀升至2.8万亿元上方 。板块分化明显，有色及通信等科技板块回调 ，石油 、煤炭
、白酒等板块上涨
。

　　受访人士表示
，此次放量下跌并非单纯的资金出逃，更多是场内资金的激烈换手 ，背后反映出市场筹码松动与多空分歧加剧。对于后市走势
，具备实质业绩支撑、行业景气度持续上行的细分领域，在浮筹消化后仍有配置价值；缺乏基本面验证的纯题材品种则面临持续调整压力 。

　　A股放量下跌

　　今日A股市场高开低走 ，全天弱势震荡
，最终放量收跌。沪指收跌0.32%报4093.25点，创业板指收跌0.87%报3720.25点 ，深证成指收跌0.88%
。沪深300 、上证50微跌，科创50跌逾1%
，北证50跌逾3%。

　　量能方面，沪深京三市成交额放量2445亿元至2.82万亿元 。杠杆资金热度不减 ，截至4月22日
，三市两融余额增至2.72万亿元
。

　　个股方面，4078只个股收跌 ，跌停股30只；1330只个股收涨
，涨停股58只。24只个股日成交额超过100亿元，中际旭创收涨1.17%报897元/股 ，新易盛收跌2.32%报608.28元/股
，天孚通信收跌6.74%报350.09元/股 。亨通光电收涨5.69%，光迅科技涨逾6%
。

　　盘面上 ，以通信为代表的科技股早盘领涨
，但盘中资金做出切换动作，天然气、电力
、饮料、煤炭最后领涨 ，黄金概念 、稀有金属
、光电子器件、生物医药 、稀土永磁均大跌。

　　23个申万一级行业收跌，有色金属收跌3.59%
，中稀有色
、西藏珠峰等个股跌停 。钢铁、农林牧渔 、电子
、机械设备、通信等板块均跌逾1%
。

　　石油石化 、煤炭板块领涨，公用事业
、食品饮料、银行 、商贸零售、家用电器
、美容护理等板块收红。

　　9只公用事业个股涨停 ，东望时代、节能风电 、德龙汇能
、华电能源、绿发电力 、水发燃气等个股均涨停 。

　　多空分歧加剧

　　为何今日A股放量调整？

　　排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者分析
，首先，临近财报披露截止期 ，部分公司业绩不及预期
，引发市场对其股价的重新评估，尤其是一些前期涨幅较大的题材股面临调整压力
。其次 ，外部地缘局势变化也对市场情绪产生影响
，部分资金流向防御类板块。此外，市场在前期上涨后存在一定获利盘 ，在指数临近前期高点时
，部分投资者选择兑现收益，这也在一定程度上加剧了市场波动 。

　　明泽投资基金经理胡墨晗表示 ，当前主要矛盾集中于资金层面：前期集中修复行情结束后，获利了结意愿显著增强
，沪深300指数临近前期高点进一步强化了资金锁定收益的倾向，高位放量反映的是筹码松动与多空分歧加剧。有色板块下跌 ，除外围短期消息扰动外
，主要是在消化前期涨幅，其中期供需紧平衡的逻辑未变；科技板块回调本质上是获利盘集中兑现 ，而非基本面恶化
，例如锂电等业绩超预期方向也出现大跌
。

　　“今日A股高开低走
、放量下跌，属于正常波动下的阶段性调整。资金从前期涨幅大、估值偏高的高位赛道 ，转向估值相对合理 、抗风险能力较强的防御性板块及低估值蓝筹
，以规避短期市场波动风险 。”格上基金研究员毕梦姌告诉《国际金融报》记者，首先 ，自4月中旬以来
，A股市场持续走强，科技
、有色等赛道积累了丰厚的获利盘 ，资金兑现意愿显著增强
。今日放量交易并非单纯的资金出逃，更多是场内资金的激烈换手。其次
，4月下旬是A股年报及一季报披露的最后窗口期，前期涨幅较大的科技、有色板块业绩预期普遍偏高 。部分板块估值炒作过度 ，在财报验证期估值回归压力进一步凸显
，也加剧了板块回调幅度
。

　　要掉头转跌？

　　五一假期临近，资金避险情绪升温 ，A股短期是否会掉头转跌引发市场关注。

　　小禹投资基金经理黎仕禹告诉记者
，临近月底，随着一季报陆续披露 ，市场大概率将从前期的主升阶段切换至震荡分化格局 。当前创业板指数走强
，更多是由AI科技权重股带动，但该板块已出现 “交易拥堵 ” 迹象 ，需要重点关注后续动向
。他仍持续看好创业板指数
，认为其更能真实反映当前市场的赚钱效应，后续新能源板块有望接棒 ，成为推动创业板上行的 “主力军
”。

　　“短期市场大概率呈现指数震荡 、板块轮动的格局 。”华辉创富投资总经理袁华明告诉记者，一方面
，宽松的流动性和稳增长政策为市场提供了托底支撑；另一方面，国内经济复苏进程尚不明朗 ，叠加外部风险扰动
，投资者情绪受到压制，盘面也缺乏增量资金入场
。从中长期来看 ，随着压制市场的外部风险逐步释放
，大盘有望逐步走高。就板块机会而言，当前更多集中在以AI为代表的科技+景气赛道 ，政策受益方向同样具备成为阶段性主线的潜力 。

　　“A股中短期相对乐观
，长期需保持谨慎。 ”畅力资产董事长
、投资总监宝晓辉直言，资金面、情绪面 、趋势面同时共振向上 ，多重利好共同支撑市场
，中短期市场上行趋势明确，投资者完全可以保持相对乐观的态度
。但长期来看 ，美联储政策走向是核心变量：近期美联储释放偏鹰派表态，打破了市场此前对降息、流动性宽松的一致乐观预期
，全市场开始担忧美联储未来可能重启加息
、缩表以收紧流动性。后续若全球维持宽松降息逻辑，资金面保持充裕 ，A股成长板块、硬科技主线将持续受益上行；若宏观环境转向加息缩表
，全球流动性收缩，当前市场上涨的底层逻辑将受到冲击 ，行情或将面临压力
，投资者需转向防守策略 。

　　毕梦姌认为，短期来看 ，有色板块仍将维持震荡调整格局
，前期涨幅较大的品种调整压力更为明显，需等待抛压充分释放 、估值回归至合理区间
。但中长期而言 ，有色金属板块的长期发展逻辑并未改变
，新能源
、半导体等下游行业的持续扩张，将对锂、钴 、稀土等战略小金属形成持续性需求支撑 ，行业景气度有望维持高位。她同时提醒，五一期间外围市场波动
、地缘政治变化、政策调整等不确定性因素较多
，假期配置应优先选择抗风险能力强 、波动较小的板块 。

　　还能上车吗

　　在刘有华看来，展望后市 ，科技板块内部大概率呈现结构分化态势
，资金或将进一步向具备真实业绩支撑的细分领域集中，板块整体机会仍以结构性为主
。

　　“科技板块的长期成长逻辑并未发生改变 ，AI
、算力、半导体等核心赛道的发展趋势依然明确
，国产替代 、技术突破仍是驱动行业发展的核心动力。”毕梦姌分析，板块内部分化态势会进一步加剧：业绩确定性强
、技术壁垒高、拥有核心竞争力的龙头标的 ，有望在调整后重新获得资金青睐；反观缺乏业绩支撑 、单纯依靠概念炒作的标的
，则可能面临持续的估值回归压力 。

　　“后续两个方向预计将走向分化：具备实质业绩支撑、行业景气度持续上行的细分领域，在浮筹消化后仍有配置价值；缺乏基本面验证的纯题材品种则面临持续调整压力
。
”胡墨晗认为 ，五一节前
，一季报披露进入最后窗口期，业绩仍是市场定价的核心锚点。具体配置上 ，应围绕业绩确定性展开：对于景气度加速上行且业绩兑现度较高的科技成长方向，当前的回调反而提供了良好的布局窗口
，可考虑分批吸纳；同时，适度配置高股息资产以平滑组合波动 。对于缺乏基本面支撑的高位题材股 ，以及业绩风险暴露的标的
，则应予以规避
。总而言之，有业绩支撑的方向 ，逢回调便是买点；缺乏业绩验证的品种
，反弹即是减仓时机。投资者需保持耐心，静待筹码重新梳理后的结构性机会 。

　　宝晓辉明确看好三大板块的投资机会：

　　其一 ，创业板的核心权重聚焦于新能源与光模块两大板块
，尽管龙头股已累计较大涨幅，但一季报业绩均大幅超出市场预期 ，利润实现高速增长。当前创业板整体估值已低于科创 50
，性价比优势十分突出，该板块兼具人气热度与真实业绩支撑 ，是当前市场中优质的成长主线
。

　　其二，医疗医药板块过去多年持续受制于集采
、医保控费等因素
，估值长期处于历史底部区间，板块情绪一度极度低迷。不过从去年年底开始 ，该板块已步入止跌反弹的通道 。

　　其三
，通胀相关板块的投资逻辑在于，市场涨价存在清晰的传导规律：涨完金银 ，涨有色
，涨完有色、涨原油，涨完原油 ，接下来就轮到农产品
。目前全球通胀预期回升
，资金会主动配置抗通胀实物资产，农产品作为通胀后期最顺周期的品种 ，属于补涨主线
，具备下行有支撑 、上行有弹性的特征，适合作为周期配置的标的。

　　记者 朱灯花